2011年中國經濟形勢可謂喜憂并存。喜的有，8月物價漲幅高位回落，CPI拐點或已來臨；前8月外貿出口實現年初的兩個目標，外貿增長呈現價格和數量協調拉動的新變化。憂的有，9月匯豐中國制造業PMI降至49.4，已經連續3個月低于50的經濟榮枯線，中國經濟可能進一步減速的預期有所增強。

應該冷靜、理性地去看待這些變化和挑戰。首先，必須指出的是，通脹問題仍是中國當前面對的首要問題。8月CPI漲幅雖然已經有所回落，但仍處高位。特別是9月、10月面臨中秋、國慶兩節的影響，加之輸入性通脹壓力仍然很大，8月外匯占款環比大增七成，在這些因素的影響下，短期CPI難有大的回落，實現全年調控目標難度也很大。

其次，中國GDP增速的適度降低，符合發展目標和管理層的預期，沒什么值得大驚小怪的。根據“十二五”規劃，今后5年乃至相當長一段時間內，轉變經濟發展方式、提高發展質量和效益上是我們工作的著力點，為此國家也將“十二五”期間的GDP增速下調至7%。

因此，我們認為，中國應該繼續堅持緊縮的貨幣政策，把防止通貨膨脹當做長期的一個主要政策目標來抓。與此同時，面對國際復雜經濟形勢，中國不宜貿然承擔拯救全球經濟的重任。原因有：一是我們自身的發展還有很多問題亟待去解決；二是2008年國際金融危機之后的政策遺痛仍在，倘若再來一次貨幣轉向，出臺強有力的經濟刺激政策，不但控通脹、調結構的努力付諸東流，更為可怕的是，這將加重我們經濟發展中的問題。

必須指出的是，在總體緊縮的大基調下，貨幣政策有必要根據實際情況做一些適當的微調。比如，針對當前中小企業等急需資金的重要群體，政策應“定向寬松”，多向它們傾斜，把更多的資金、更多優惠的政策分配給它們，這是保障中國經濟持續穩定的關鍵。中國監管機構在近幾周也暗示可能放寬對農業、公共住房和小型企業的貸款限制，并出臺了中小企業發展規劃等舉措，這是積極的信號，應該堅持，但必須把握好節奏和力度。

二、解讀2012年宏觀經濟政策

“中央對明年經濟工作的總體要求表明，我國宏觀調控的基調保持不變，對鞏固和延續經濟社會發展的良好勢頭，意義重大。”

1、把握一個“穩”字，繼續實施積極財政政策和穩健的貨幣政策

我國經濟形勢正朝著宏觀調控的預期方向發展，經濟增速持續放緩，物價溫和下降。 張曉晶表示，當前經濟內生力增強，經濟基本面持續向好，經濟運行中出現了新特點，宏觀調控基調需要把握一個“穩”字。

穩，就是要保持宏觀經濟政策基本穩定，保持經濟平穩較快發展，保持物價總水平基本穩定，保持社會大局穩定。張曉晶說，體現在宏觀調控政策上的穩，就是要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。

首先，經濟運行的實際情況，決定了我國的宏觀調控基本取向暫不需要大的調整。

根據國家統計局公布的數據，前三季度國內生產總值320692億元，按可比價格計算，同比增長9.4%，經濟增速環比持續放緩。11月CPI（居民消費價格指數）同比上漲4.2%，創14個月來新低。目前，國民經濟呈現增長較快、價格趨穩、效益較好、民生改善的良好態勢。雖然經濟增速放緩，物價溫和下降，但我國經濟不僅不會二次探底，也不會“硬著陸”。張曉晶說，宏觀調控的基調保持不變，有利于統一認識、堅定信心、凝聚力量。

其次，穩定物價總水平依然是擺在宏觀調控面前的重要任務。

目前物價拐點已經顯現，國內成本性通脹預期不斷降低，但是國內外經濟形勢的不確定性隨時會推高物價水平。國務院發展研究中心副主任盧中原表示，食品價格將來會不會再次成為通脹的推高因素值得關注。目前三類產品的價格容易上漲，一是勞動生產率增長較慢的農產品，二是房地產等不可通過貿易調節的產品，三是資源類產品。

充裕的國際流動性將抬高大宗商品價格水平。盡管目前受歐債危機影響，歐美等主要西方發達國家總需求收縮，短期內促進國際大宗商品價格的下降。但是，計劃中的挽救歐債危機的2萬億歐元的流動性，以及美國可能的QE3（第三輪量化寬松貨幣政策）將會大大刺激總需求，帶來大宗商品價格的推升，從而對中國構成輸入性通脹預期。

當前，歐債危機以及世界經濟復蘇遇到巨大的不確定性給我們帶來了一定的困難，但宏觀調控的取向不需要改變。就歐債危機而言，張曉晶分析，由于我國政府和金融部門對歐債的直接涉入不深，歐債危機對我國最直接的影響就是外需下滑，對中國經濟的負面影響是有限的、可控的。張曉晶說：“保持宏觀調控基調不變，顯得格外重要。”

穩，不是一成不變。中國經濟規律研究會副會長陳厚義說，穩，還要根據國內國際經濟形勢出現的新變化、新特點，統籌處理速度、結構、物價三者關系，特別是要把解決經濟社會發展中的突出矛盾和問題、有效防范經濟運行中的潛在風險放在宏觀調控的重要位置。

2、把握一個“進”字，增強宏觀調控的針對性、靈活性和前瞻性

進，就是要繼續抓住和用好我國發展的重要戰略機遇期，在轉變經濟發展方式上取得新進展，在深化改革開放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。

張曉晶說，宏觀調控上的進，就要深入分析經濟發展和運行趨勢變化，準確把握宏觀調控的力度、節奏、重點，增強宏觀調控的針對性、靈活性和前瞻性。

當前我國經濟發展中不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題仍很突出，經濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存，部分企業生產經營困難，節能減排形勢嚴峻，經濟金融等領域也存在一些不容忽視的潛在風險。同時，世界經濟增長放緩，國際貿易增速回落，國際金融市場劇烈動蕩，各類風險明顯增多。展望明年，世界經濟形勢總體上仍將十分嚴峻復雜，世界經濟復蘇的不穩定性、不確定性上升。陳厚義說，要保持經濟社會發展的良好勢頭，宏觀調控面臨著復雜的任務。

在經濟增速持續放緩之際，反映經濟增長的先行指標PMI（制造業采購經理指數）11月份從上月50.4%下降至49%，自2009年3月以來首次回落到50%的景氣臨界點以下。中金公司研究報告認為，四季度經濟增速受疲弱的外部需求影響，將會進一步降低。

在控制物價的同時，宏觀調控要穩定經濟增長。從2012年1月1日起，我國將在部分地區和行業開展深化增值稅制度改革試點，逐步將目前征收營業稅的行業改為征收增值稅。地方債試點已經啟動，近日，財政部發布的《2011年地方政府自行發債試點辦法》稱，2011年上海、浙江、廣東、深圳開展地方政府自行發債試點。根據經濟形勢的變化，央行近期下調了存款準備金率。

要通過加強和改善宏觀調控，促進經濟結構調整。長期以來，無論是從規模，還是從速度上看，消費對我國經濟增長的貢獻率大大低于投資對我國經濟增長的貢獻率。前三季度，社會消費品零售總額130811億元，同比名義增長17.0%（扣除價格因素實際增長11.3%）。前三季度，固定資產投資（不含農戶）212274億元，同比名義增長24.9%（扣除價格因素實際增長16.9%）。中央經濟工作會議強調，加快經濟結構調整，促進經濟自主協調發展。著力擴大內需特別是消費需求，著力推進產業結構優化升級，著力推動區域協調發展。

明年是“十二五”規劃承上啟下的重要一年，保持經濟社會發展良好勢頭具有重要意義。張曉晶表示，穩增長、控物價、調結構、轉方式、惠民生，既是頂層制度設計，又是百姓關切。增強宏觀政策的針對性、靈活性和前瞻性，穩中求進，迎難而上，國民經濟就能實現平穩較快發展。