敏感性分析是指從眾多不確定性因素中找出對投資項目經濟效益指標有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對項目經濟效益指標的影響程度和敏感性程度，進而判斷項目承受風險能力的一種不確定性分析方法。 敏感性分析的目的在于： (1)找出影響項目經濟效益變動的敏感性因素，分析敏感性因素變動的原因，并為進一步進行不確定性分析(如概率分析)提供依據； (2)研究不確定性因素變動如引起項目經濟效益值變動的范圍或極限值，分析判斷項目承擔風險的能力； (3)比較多方案的敏感性大小，以便在經濟效益值相似的情況下，從中選出不敏感的投資方案。 根據不確定性因素每次變動數目的多少，敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 二、敏感性分析的步驟 進行敏感性分析，一般遵循以下步驟： 1．確定分析的經濟效益指標 評價投資項目的經濟效益指標主要包括：凈現值、內部收益率、投資利潤率、投資回收期等。 2．選定不確定性因素，設定其變化范圍。 3．計算不確定性因素變動對項目經濟效益指標的影響程度，找出敏感性因素。 4．繪制敏感性分析圖，求出不確定性因素變化的極限值。 三、單因素敏感性分析 每次只變動一個因素而其他因素保持不變時所做的敏感性分析，稱為單因素敏感性分析。 單因素敏感性分析在計算特定不確定因素對項目經濟效益影響時，須假定其它因素不變，實際上這種假定很難成立。可能會有兩個或兩個以上的不確定因素在同時變動，此時單因素敏感性分析就很難準確反映項目承擔風險的狀況，因此尚必須進行多因素敏感性分析。 四、多因素敏感性分析 多因素敏感性分析是指在假定其它不確定性因素不變條件下，計算分析兩種或兩種以上不確定性因素同時發生變動，對項目經濟效益值的影響程度，確定敏感性因素及其極限值。多因素敏感性分析一般是在單因素敏感性分析基礎進行，且分析的基本原理與單因素敏感性分析大體相同，但需要注意的是，多因素敏感性分析須進一步假定同時變動的幾個因素都是相互獨立的，且各因素發生變化的概率相同。 例 某項目投資170000元，壽命10年，殘值20000元，基準利率為13%，預計現金流入和流出分別為35000元和3000元。試對現金流入和流出作雙因素敏感性分析。 解：設x和y分別為年現金流入和流出的變化率，則凈現值為： NPV=-170000(A/P,13%,10)+3500(1+x)-3000(1+y)+20000(A/F,13%,10) =-170000*0.184+35000(1+x)-3000(1+y)-20000*0.054 =1757+35000x-3000y 只要NPV＞0，即y＞0.586+11.67x方案就可行。 敏感性分析是一種動態不確定性分析，是項目評估中不可或缺的組成部分。它用以分析項目經濟效益指標對各不確定性因素的敏感程度，找出敏感性因素及其最大變動幅度，據此判斷項目承擔風險的能力。但是，這種分析尚不能確定各種不確定性因素發生一定幅度的概率，因而其分析結論的準確性就會受到一定的影響。實際生活中，可能會出現這樣的情形：敏感性分析找出的某個敏感性因素在未來發生不利變動的可能性很小，引起的項目風險不大；而另一因素在敏感性分析時表現出不太敏感，但其在未來發生不利變動的可能性卻很大，進而會引起較大的項目風險。為了彌補敏感性分析的不足，在進行項目評估和決策時，尚須進一步作概率分析。