龍凈環保(600388)：

　　公司的煙氣脫硫技術引進德國LLB公司的干、濕法脫硫技術，其技術水平在國內居領先地位。產品一直受到國內相關廠商的歡迎，公司收到的大訂單也是源源不斷，加上公司除塵的先進技術，未來在環保領域獲得高額收益潛力巨大。公司干法脫硫處國際國內領先地位，成功突破66萬KW機組和冶金行業干法脫硫項目的應用，脫硫業務快速成長；公司被科技部授予全國首批(55家)“國際科技合作基地”，“干法脫硫”和“電袋除塵”兩項技術成果均榮獲國家環保局2007年科技進步二等獎;其“大型燃煤機組干法脫硫技術開發”被列入國家863重大科研項目計劃，獲得zf資金支持。

　　菲達環保(600526)：

　　公司是我國最大的環保機械科研生產企業，環保產業中唯一的國家重大技術裝備國產化基地，也是我國最早進入大氣污染防治設備行業的企業之一，其電力設備電除塵器綜合市場占有率為25％，其中300MW機組配套的電除塵器市場占有率為33.65％，600MW、1000MW等大型機組配套的電除塵器市場占有率保持在75％以上。06年公司生產的菲達牌電除塵器榮獲“中國名牌產品”稱號。公司還是國內唯一一家具備為用戶提供除塵——輸送——脫硫三大相關系列產品的企業，能實現項目總承包。持股66.44％的控股子公司中電投遠達環保有限公司是中國西部地區首屈一指的脫硫工程公司。

　　同方股份(600100)：

　　公司投資的同方環境擁有TKC煙氣脫硝技術、AEE煙氣脫硫技術、魯奇布袋除塵技術、電袋一體化技術、液柱法脫硫自主技術，目前已服務十多家電廠煙氣脫硫、鍋爐除塵項目。公司在能源環境、煙氣脫硫、水處理與水務領域、清潔燃燒及廢棄物處理、除塵、資源綜合利用等新技術應用領域居國內前列，具有相當強的競爭實力。

　　眾合機電(000925)：

　　公司是國內機電一體化設計制造煙氣脫硫裝置等大氣污染治理設備的大型研發生產基地，目前是國內可以同時實現海內外EPC
總包及國內BOT 運營雙翼發展戰略的煙氣脫硫類上市公司，已投產運營的脫硫工程容量排名行業第四，上市公司第一。

　　網新機電從事燃煤發電廠的機電脫硫工程總承包業務，已經成功為國內多家主要發電公司提供濕法脫硫裝置，客戶已經覆蓋包括華能國際、大唐發電、國電集團在內的國內五大國有發電公司，已承接的濕法脫硫項目數量達30余個。

　　凱迪電力(000939)：

　　公司是世界上第一家同時擁有30萬裝機以上干法煙氣脫硫技術和60萬裝機以上濕法煙氣脫硫技術的企業，已占據了超過50％的市場份額，成為行業主導者。

　　浙大網新(600797)：

　　公司的電力環保業務穩定發展，并獲得了環境工程(廢氣)專項工程設計甲級資質。報告期內，新簽煙氣脫硫總包合同13單，繼續鞏固了在中國電力環保業的領先地位?？毓晒蓶|浙江浙大網新集團與意大利IDRECO組成聯合體與保加利亞馬里查東二熱電廠、保加利亞環境和水資源部簽訂煙氣脫硫項目合同，浙大網新機電工程公司為本項目具體實施方。

　　九龍電力(600292)：

　　投資控股遠達集團是以煙氣脫硫技術及裝置產業化為主，是集煙氣脫硫工程工藝設計、技術引進、成套設備開發制造、施工安裝、調試維修、人員培訓為一體的企業，擬引進日本三菱重工的FGD技術，分三期逐步實現全部脫硫技術及裝置的國產化，通過國產化，能使300MW火電機組的二氧化硫脫硫裝置價格由進口價的3至4億元人民幣降低到1.4億元人民幣。

　　山大華特(000915)：

　　山大華特公司環保產業包括山大華特環保分公司、山大華特環保工程有限公司，涉及水處理設備、消毒產品、電廠煙氣脫硫等業務。華特環保分公司是省高新技術企業，是國內最早研制開發、也是目前國內生產規模最大、歷史最久、技術研發實力最雄厚的ClO2發生器、消毒劑專業制造企業，已形成八大系列一百多個規格的ClO2發生器產品以及十余個規格的衛生消毒系列用品。而華特環保工程公司也是國內大型燃煤鍋爐煙氣脫硫工程總承包商，引進具有國際先進水平的美國Marsulex公司煙氣脫硫技術，擁有國際一流的煙氣脫硫研發中心、國家煙氣脫硫重點實驗室和煙氣脫硫設備生產基地，脫硫技術國內領先，專業從事以火電廠煙氣脫硫為主的環境污染控制和治理。

　　東湖高新(600133)：

　　脫硫設備制造業龍頭；公司有煙氣脫硫和環保發電等環保概念業務，并且煙氣脫硫業務已進入成長期。

　　三聚環保(300072)：

　　公司主營脫硫催化劑產品、脫氯劑、脫砷劑等，是中石油和中石化一級生產供應商與A類供應商。未來公司脫硫凈化劑無定形羥基氧化鐵對高濃度CO2具有很好耐受性，并具有高容硫的特性，產能在明年上半年將大幅提升，其應用領域不斷拓寬，將成為公司利潤的主要增長點。

　　脫硫催化劑和特種催化劑在原油加氫精制等領域具有廣闊的市場需求，特別是我國對環保要求提高，對燃油標準強制性提高的情況下，按照世界平均水平加氫能力，催化劑的用量將達到1.86萬噸；在潤滑油加氫異構化、甲醇合成催化劑、醛加氫催化劑方面有望實現進口替代。

　　龍源技術（300105）：

　　公司目前業務主要集中于等離子體點火系統和低氮燃燒系統。2010年公司首次涉足低氮燃燒系統的項目，脫氮效果和鍋爐燃燒穩定性得到證實，為公司2011年開拓市場提供有力支持。2011年1月，國家頒布了關于火電廠煙氣污染物排放標準的二次征求意見稿，對脫氮提出更高要求。若正式政策出臺，將推動電廠脫氮改造加快、公司訂單加速增長。公司也在考慮上SNCR
技術，未來公司的爐內脫硝+SNCR 將會是火電廠脫硝的最經濟有效的解決方案。

　　燃控科技（300152）：

　　在煙風道點火燃燒系統、雙強少油點火系統領域的國內市場份額位居第一，產品節油率超過60%。
公司現有點火及燃燒成套設備類產品中包括煙風道點火系統、雙強少油點火系統、等離子點火系統、傳統燃油（氣）點火系統和各類特種燃燒裝置。其中前三種以及各類特種燃燒裝置中的水煤漿燃燒器、低
NOx 燃燒器、脫硫脫硝技術產品、冷渣器、放散火炬等為節能環保產品，其余為傳統產品。

　　國電清新（002573）：由建設轉向運營的火電脫硫先導企業

　　公司主營業務為火電煙氣脫硫裝置的建造和運營。2008-2010年，公司主營業務收入5.5億、3.3億和3.2億，其中運營收入占比為26.3%、67.8%和79.6%，綜合毛利率31.94%、30.91%、43.61%，凈利潤8，020、3，008和6，505萬元；

　　特許經營行業第一，火電脫硫建設十名左右。2010年公司在專業脫硫公司特許經營試點項目的市場份額19.60%，排名第1；2009年底，公司脫硫裝置累計投運1150萬千瓦，市場份額2.45%，排名13；

　　特許經營首批試點公司，具備先發優勢。政府在2007年推出了特許經營試點，公司在首批試點的17家公司中綜合排名第5。截止到2010年底，公司參與特許經營試點的運營機組裝機容量4800MW，占全國批準實施特許經營試點機組的19.60%，位居全行業之首；

　　競爭優勢:市場導向，抓住機遇。公司成立于2001年，是最早參與火電濕法脫硫的企業。2007年公司適時介入脫硫機組特許經營以及干法脫硫領域。公司在2008年調整重心，側重運營服務，近年來運營收入占比逐步提高，改善公司財務狀況和利潤水平。此外，富煤缺水地區是干法脫硫的應用領域之一，未來可能成為公司盈利增長點；

　　風險因素:1.火電脫硫完成增長高峰，干法脫硫占比5%，公司在非電領域儲備不足；2.干法脫硫面臨成本問題，目前高于濕法20%左右；（國泰君安）

　　華光股份（600475）：進軍脫硝領域，戰略轉型又一城

　　電廠脫硝市場即將啟動，公司適時介入分享脫硝蛋糕。環保部在2011
年1 月27 日曾公布《火電廠氮氧化物防治技術政策》，對電廠氮氧化物的排放量重點地區要求100mg/m3，業內預計發改委將在4
月前后公布脫硝電價補貼，火電廠目前也在積極探討脫硝改造的方式和方法。借鑒國外脫硝政策補貼后，一般兩年啟動市場，而國內因為脫硝是環保部十二五監管重點，我們預期脫硝市場明年就能有效啟動，公司在行業爆發之前投資，分享脫硝市場成長的盛宴，我們預計十二五脫硝投資超過500
億元。

　　掌握脫硝催化劑的生產技術，具備核心競爭力，且能持續受益。按照目前的氮氧化物排放標準，前端脫硝和SCR
技術的結合是一種有效的方式。

　　SCR 技術要求每2-3
年更換一次催化劑，無錫華光科技掌握脫硝催化劑的生產技術，可以從脫硝電廠的運營中持續受益。根據我們的預測，未來幾年，脫硝催化劑的市場容量將持續增長，至2015
年脫硝催化劑的需求超過50
億，公司將持續受益。

　　基本面很好，訂單創新高，且結構趨好。新接訂單中，出口訂單比例進一步提升。出口訂單一般為高端產品，毛利率高于國內訂單，另一方面，今年垃圾焚燒爐訂單增長較快，余熱鍋爐訂單增長速度也很高，特種鍋爐訂單毛利率通常也要好于普通鍋爐。因此，綜合出口和特種鍋爐占比提高來分析，我們預期明年公司產品綜合毛利率有提升的空間，趨勢向好。

　　布局戰略新興產業，亮點將逐步成為熱點。公司自2009
年啟動了產品結構調整戰略，培育了垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐、IGCC 氣化爐三大品種。

　　而2011
伊始，公司又切入脫硝領域，也是十二五重點，《新興能源產業規劃》中提到煤炭的清潔化利用是中長期的能源戰略，預期進程會加快。

　　隨著戰略新興產業規劃細則的逐步推出，將進一步顯示公司的遠見卓識。

　　維持買入評級。我們維持之前對公司2010-2012
年每股收益分別為0.61、0.83、0.99
元的預測，鑒于華光正朝低碳設備行業轉型，未來增長值得期待。同時公司涉獵的行業是朝陽產業，是國家十二五規劃重點支持的細分行業，在新興戰略產業規劃細則出臺之前，股價有較多催化劑，目前股價有較高的安全邊際，維持公司買入評級。目前股價已達到我們前期的目標價，我們將適時對公司進行重新評估。

　　龍凈環保(600388)：

　　公司的煙氣脫硫技術引進德國LLB公司的干、濕法脫硫技術，其技術水平在國內居領先地位。產品一直受到國內相關廠商的歡迎，公司收到的大訂單也是源源不斷，加上公司除塵的先進技術，未來在環保領域獲得高額收益潛力巨大。公司干法脫硫處國際國內領先地位，成功突破66萬KW機組和冶金行業干法脫硫項目的應用，脫硫業務快速成長；公司被科技部授予全國首批(55家)“國際科技合作基地”，“干法脫硫”和“電袋除塵”兩項技術成果均榮獲國家環保局2007年科技進步二等獎;其“大型燃煤機組干法脫硫技術開發”被列入國家863重大科研項目計劃，獲得zf資金支持。

　　菲達環保(600526)：

　　公司是我國最大的環保機械科研生產企業，環保產業中唯一的國家重大技術裝備國產化基地，也是我國最早進入大氣污染防治設備行業的企業之一，其電力設備電除塵器綜合市場占有率為25％，其中300MW機組配套的電除塵器市場占有率為33.65％，600MW、1000MW等大型機組配套的電除塵器市場占有率保持在75％以上。06年公司生產的菲達牌電除塵器榮獲“中國名牌產品”稱號。公司還是國內唯一一家具備為用戶提供除塵——輸送——脫硫三大相關系列產品的企業，能實現項目總承包。持股66.44％的控股子公司中電投遠達環保有限公司是中國西部地區首屈一指的脫硫工程公司。等等還有許多
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